豫园股份(600655)：逆势扩张“产业运营+产业投资”双驱动
2020-09-04 17:49 来源：东方财经网 www.eastfi.com
摘要：类别：公司机构：东兴证券股份有限公司研究员：张凯琳/赵莹日期：2020-09-04 事件：公司发布2020H1财报，2020H1实现营业收入200.54亿元（YoY+0.88%）；归母净利润11.05亿元（YoY+10.37%）；Q2单
类别：公司机构：东兴证券股份有限公司研究员：张凯琳/赵莹日期：2020-09-04
事件：公司发布2020H1财报，2020H1实现营业收入200.54亿元（YoY+0.88%）；归母净利润11.05亿元（YoY+10.37%）；Q2单季度而言，营业收入为97.52亿元（QoQ-17.17%），归母净利润7.80亿元（QoQ+30.13%）。
珠宝主业逆势扩张，推进品牌战略调整及扩张。疫情期间公司逆势扩张，彰显公司资金实力。20H1净增门店208家，网点总数达2967家。门店扩张拉动营收增长，20H1珠宝营收103.85亿元同比增长2.04%。门店扩张带动公司渠道布局日益完善，叠加下半年婚庆市场的复苏、金价对下游消费的催化，公司业绩有望持续提升。同时，公司持续推进珠宝品牌调整、扩张。公司对原有老庙、亚一进行差异化品牌战略调整，多元合作加快推新速度。同时，公司收购法国轻奢珠宝DJULA、与意大利奢侈品Damiani成立合资企业，向高端化品牌延伸，珠宝品牌矩阵日益完善。
加码优质赛道，快乐时尚产业布局版图扩张。新管理层推动老字号焕新光，加速传统食品年轻化、餐饮连锁化，形成以“老城隍庙”品牌为核心的食饮品牌矩阵。同时，公司聚焦化妆品、白酒等优质赛道。上半年，公司完成收购控股美妆品牌“AHAVA”、“WEI”、白酒品牌“金徽酒”，美妆、白酒赛道纳入豫园版图。老字号焕新、新产业布局，豫园构建实体产业帝国。
以地产为依托，推动“产业运营+产业投资”双轮驱动。公司地产板块商业管理&物业租赁、物业开发&销售分别实现收入16亿元、192亿元，同比增长20%、30%。同时，公司新增珠海、重庆等多地物业项目，新增322万方。
依靠物业、商业板块打造复合功能地产，以多样化产业取得低溢价物业项目，产业间相互补充、相互支撑，推动“产业运营+产业投资”双轮驱动。
盈利预测与投资评级：我们看好公司未来持续成长，预计公司20/21/22年营收分别为481.64、545.56、612.14亿元，归母净利润分别为36.06、40.93、47.56亿元，EPS分别为0.93、1.05、1.22元，对应PE分别为10.53、9.28、7.99倍，维持公司“推荐”评级。
风险提示：。
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