机构：渤海证券股份有限公司 研究员：徐勇

 

　　一季报业绩大幅增长,符合预期

 

　　近日公司发布了2019年第一季度报告,公告显示,今年一季度公司实现营收2.62亿元,同比增长30.95%;归属于上市公司股东的净利润3692.49万元,同比增长165.85%。归属于上市公司股东的净资产19.88亿元,较上年末增长4.48%;负债合计5.59亿元,经营活动产生的现金流量净额为4107.85万元,较上年末增加574.8%。一季报符合市场预期。

 

　　并购效应显现,业绩增速明显

 

　　公司在今年一季度营业收入增长30.95%,成本增加57.18%,主要是公司的IDC业务开始形成收入,同时并表日升科技、I-ACCESS收入;财务费用同比大幅减少是因汇兑损失减少;管理费用、研发费用与销售费用同比持平,显示出公司经营状况平稳;同期开发费用增加116.65%,主要是用于企通云视系统项目投入增加,该项目也是公司未来业务发展的主要方向之一。同期经营活动现金流净增加574.80%主要是因为IDC业务的现金流入,以及收回对中国联通应收账款295.83万美金(折合人民币约1,979万元)。此外延续一季报并表效应,并叠加摊销完展动科技的自研软件和母公司确认递延所得税资产,公司今年上半年净利润达到6400万~7600万,比上年同期上升60%-90%。因此在费用控制的基础上,公司整体业绩增速明显。

 

　　三大业务线构建完成,企业通信产品水平提升明显

 

　　最近三年,公司一直根据通信行业的技术演进进行自身业务的调整,重点放在移动技术和服务能力提升,将业务重心转移到企业移动、物联网等业务方面,进一步满足企业客户全方位的通信需求。目前公司已经形成三大事业部:企业通信事业部、国际通信事业部和北美互联网综合服务事业部,事业部制利于专业化生产和企业的内部协作,标志公司进入稳定、高速发展的阶段。

 

　　18年以来,公司企业通信产品的质量、业务规模和服务水稳步提高。“移动”和“视频”是公司研发重点投入的两个方面,不仅推出了视频会议移动端app,使用户在手机上就可以进行视频会议、观看共享内容,提升了企业客户服务和营销的环节的竞争力;而且跨代提升音视频质量,通过PaaS方式,让企业可以将视频能力集成到其核心业务流程中,形成新一代的企业通信模式。此外公司还与宝利通、华为等硬件厂商签订了战略合作协议,为客户提供“云+端”完整解决方案,扩充了硬件“端”的能力。

 

　　在新业务领域,公司通过与NTT战略合作,开展IDC、云计算等业务,并利用NTT的优质的客户资源及全球营销能力实现IDC+VPN组网的产品及解决方案,扩大公司自身业务规模。

 

　　跨境数据业务需求增长和规范加强提升公司竞争力

 

　　近年来,来华经营的外国企业在国内设立经营主体或分支机构不断增多,从而带来了大量跨境语音、数据、会议、视频等国际通信需求。同时中国企业海外机构的国际通信需求也同样快速增长。国际通信市场已经进入一个快速增长的周期。而去年工信部开展了跨境数据通信业务专项清理规范工作,成立了“中国跨境数据通信产业联盟”,跨境数据通信市场得到一定程度的规范。公司作为首批正式成员加入了该联盟,具有拓展跨境通信业务的优势地位。因此在跨境数据业务市场不断增长和专项清理规范不断深化的基础上,公司有望在跨进数据通信市场中获得先发优势,通过深圳日升、香港I-Access导入国际业务,拓展跨境通信业务Inbound合作渠道,加速Outbound业务的能力构建,实现重点国家及地区的国际业务能力的构建,建立Outbound业务“直销+渠道”销售体系,打造服务于国内企业“走出去”的跨境及海外本地通信需求实现的能力,增强公司在国际通信市场的竞争力。

 

　　盈利预测

 

　　2019年公司将进一步夯实既有业务巩固三大业务产品线,借助5G技术的发展和公司的移动通信能力,促进企业视频通信业务稳步增长,并积极开展与国际运营商的战略合作,深入挖掘企业国际化通信需求,提升企业跨境通信服务及海外本地通信服务业务,我们看好公司未来发展趋势。此外公司还持有致远互联6.49%股份和首都在线3.27%的股份,其中致远互联正在申请科创板上市,首都在线正在申请创业板上市,一旦这两公司上市成功,将大大提升公司的内在价值。在不考虑这两公司的上市的基础上,我们预计公司2019~2021年营收将达到11.42亿、13.94亿元和16.72亿元,对应的归母净利润为1.63亿元、2.16亿元和2.74亿元,给予公司“增持”评级。

 

　　风险提示:跨境通信业务拓展不及预期,国内企业通信市场增长不及预计。