快克股份公司年报点评:自动化业务快速成长,公司竞争力稳步提升
2019-04-30 14:30 来源：东方财经网 www.eastfi.com
摘要：机构：海通证券股份有限公司 研究员：佘炜超,沈伟杰 事件。公司公布2018年年报,实现营业收入4.32亿元,同比增长19.50%,归母净利润1.57亿元,同比增长19.33%,EPS为1.01元。同时,公司公布2019年
机构：海通证券股份有限公司 研究员：佘炜超,沈伟杰
事件。公司公布2018年年报,实现营业收入4.32亿元,同比增长19.50%,归母净利润1.57亿元,同比增长19.33%,EPS为1.01元。同时,公司公布2019年一季报,实现营业收入1.02亿元,同比增长2.63%,归母净利润0.34亿元,同比增长18.78%。
分产品看。1)2018年,专用工业机器人、自动化智能装备业务实现营业收入2.00亿元,同比增长33.78%,毛利率为57.99%,同比下滑8.71pct;2)智能锡焊台等小型设备实现营业收入1.42亿元,同比增长9.61%,毛利率为46.89%,同比下滑4.65pct;3)配件及治具实现营业收入0.88亿元,同比增长10.53%,毛利率为61.43%,同比下滑2.85pct。
业绩稳健增长,公司竞争力持续提升。我们认为,受智能手机行业出货量下滑导致3C行业景气度下行,3C设备厂商普遍受到较大冲击。公司主要服务于3C、汽车电子、通信电子等行业,由于客户分布广泛,以及积极开发新产品、拓展新业务领域,在行业下行期实现了稳健增长。我们认为,通过持续性的研发投入和市场开拓,公司在传统锡焊装联领域的竞争力持续提升,自动化业务已成为其营收占比最大的业务板块。随着终端消费产品日益微小、轻薄、集成,工艺标准也随之提升,自动化智能装备的应用优势凸显;汽车电子领域景气度向好,公司拥有较好的口碑和实力,我们认为公司的自动化业务未来有望实现持续快速增长。
毛利率下滑主要因竞争因素所致,公司盈利能力与盈利质量仍然较高。我们认为,3C领域的自动化系统集成市场竞争较为激烈,公司以电子装联作为突破口顺利实现了逆势扩张,但原先较高的毛利率水平也受到了一定程度的冲击,我们认为公司的盈利能力仍然较高(2018年、2019Q1综合毛利率分别为55.03%、52.41%),且公司保持了较好的现金流状况(2018、2019Q1经营性现金流净额分别为1.37、0.39亿元),公司整体处于良性发展轨道。
看好公司长期成长性。公司重视先进技术的前瞻性研究与关键核心部件的持续开发,相继研发了多种加热方式的智能锡焊技术、点胶涂覆、螺丝锁付等自动化装联技术,以及智能制造相关的诸多产品与技术。公司近年的产品发展轨迹从简单的锡焊工具向锡焊自动化、柔性整线,以及锁螺丝、点胶自动化生产线不断延伸,凭借精工制造的企业基因、强大的研发实力、丰富的客户资源储备,我们认为公司有望继续扩展服务范围,向制程更多、客户粘性更强的智能制造综合解决方案提供商迈进。
盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年的营收为5.25/6.51/8.10亿元,归母净利润为1.81/2.24/2.77亿元,EPS为1.14/1.41/1.75元,参考可比公司估值,我们认为公司的经营稳定性以及报表质量较高,给予公司一定的估值溢价,我们给予2019年23-27倍PE,对应合理价值区间为26.22-30.78元,维持“优于大市”评级。
风险提示。电子制造业投资大幅度下滑;公司新产品推出低于预期;宏观经济大幅度波动。
来源：东方财经网 作者：综合
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