机构：东北证券股份有限公司 研究员：闻学臣,何柄谕

 

　　2018年报:(1)收入86,413.88万元,增速25.16%,归母净利润11,869.68万元,增速30.73%,经营活动产生的现金流量净额22,073.57万元,增速58.72%。(2)利润分配:每10股派2.50元,转3股。

 

　　多业务显著高增长,驱动业绩整体高成长。公司在2018年明确“医疗医保”、“数字政务”、“智慧城市”、“军民融合”四大战略方向,并且调整组织结构,优化资源配置。多个战略方向成果显著,业绩高增长,医疗医保业务收入3.16亿元,同比增长37.53%,智慧城市与数字政务业务收入高达4.98亿元,同比增长41.58%。公司多业务线高速增长,驱动公司业绩实现收入增速25.16%,净利润增速高达30.23%。预收款项、经营性净现金流数据持续优化,公司经营情况良好。行业惯例是项目中标后承建方收取预收款(通常为软件及服务项目金额的20%-30%)作为项目启动经费。因此预收款项的增减趋势与公司新签订单趋势相同。2018年末公司预收款项金额高达5.12亿元,同比增速10.6%,一年以内的预收款金额达3.30亿元,同比增长23.6%,数据表明公司新签订单进展良好。经营性净现金流达2.2亿元,同比增长58.72%,金额不仅远高于净利润1.18亿元,而且增速也高于利润增速30.23%。经营性净现金流优于净利润主要因为公司获取更多市场机会导致一年内预收款规模显著增加。多数据表明,公司经营情况良好。

 

　　中标国家医保信息平台,有望享受医保IT行业高成长红利。国家医保信息平台建设招标一共9个包。根据1-6包中标结果显示公司中标第2包(跨省异地就医管理子系统)。中标国家医保局信息平台意味着公司产品质量、服务能力和研发能力获得国家医保局高度认可,并且公司将参与国家级医保局的新系统和新标准的建设。医保局成立驱动百亿规模市场需求释放,公司凭借竞争优势有望获得更多市场机会。

 

　　投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.91/1.28/1.81元,对应PE约为38.90/27.65/19.63倍,给予“买入”评级。

 

　　风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢