东方财经网讯：2026年6月29日，Yangtuo Holdings Inc.（以下简称“海拍客”）正式向香港联合交易所有限公司主板递交上市申请，上市材料已获港交所受理，独家保荐人为交银国际。值得注意的是，这是海拍客继2025年6月30日首次递表失效后的第二次冲刺，也是公司自2015年成立以来最为关键的资本化尝试。若成功登陆港股，海拍客将成为国内母婴垂直B2B领域在港上市的首批代表性企业之一，为持续低迷的母婴电商赛道注入一针强心剂。

据招股书披露，海拍客定位于服务中国低线市场家庭护理及营养产品行业的交易及服务平台，采用“数字平台+自营”的双轨运营模式。数字平台业务以轻资产模式连接上游卖家与下游买家，公司依据平台交易额收取约2.5%的佣金；自营业务则涵盖基础自营（向上游采购后销售）及自有品牌（OEM代工生产）两大板块。截至2025年12月31日，海拍客平台已覆盖全国31个省、市、自治区及超过3000个村县，拥有超过7.6万名核心买家（年内在平台上下单超过24次），平均每名核心买家每月下单11次。2025年，公司在中国低线市场家庭护理及营养产品行业实现的交易额达79亿元，以8.7%的市场份额位居该细分领域首位，被行业称为“下沉市场母婴之王”。

从财务表现来看，海拍客近三年呈现出收入波动、结构转型的特征。2022年至2024年，公司总收入分别为8.95亿元、10.67亿元及10.32亿元，2024年同比下滑3.28%；报表净利润分别为101.2万元、-5654万元及-7882.5万元，亏损主要源于可转换可赎回优先股公允价值变动带来的非现金损失。若剔除该因素影响，经调整净利润分别为-1.31亿元、1930万元及2577万元，2024年实现扭亏为盈。值得关注的是，公司业务结构发生显著变化：高毛利的数字平台业务收入占比从2022年的39.5%降至2024年的22.2%，而低毛利的基础自营及自有品牌业务占比则从60.4%升至77.7%，综合毛利率同步从43.9%下滑至32.5%。

作为一家带有鲜明“阿里系”基因的创业公司，海拍客的发展历程折射出母婴垂直电商行业的起伏。公司由前天猫国际创始人赵晨于2015年创立，核心团队均具有阿里巴巴多年从业背景。成立以来，海拍客累计完成6轮融资，总额达1.94亿美元，投资方包括顺为资本（雷军旗下，连续参与5轮）、高瓴资本、复星国际等头部机构。然而，2020年后公司再未获得新融资，叠加早期融资中的对赌条款未能达成，公司先后在2024年及2025年启动多轮优先股回购，截至2024年底负债净额高达约20亿元，创始人赵晨甚至抵押个人股份以换取投资者暂缓行使赎回权，经营压力可见一斑。

展望未来，海拍客此次IPO募集资金将主要用于强化生态系统合作、提升科技能力、寻求战略并购及补充营运资金。公司计划继续扩大自营业务以提升盈利能力，同时培育膳食补充剂等自有品牌作为“第二增长曲线”。然而，母婴垂直电商赛道正面临出生率持续走低、综合电商加速下沉及内容电商崛起等多重挤压，海拍客自身亦面临核心买家流失（从2023年的10.4万名降至2024年的9.4万名）、平台GMV缩水（从2022年的149亿元降至2024年的110亿元）等挑战。在独家保荐人交银国际的护航下，海拍客能否在激烈的资本博弈中突围，将不仅关乎企业自身命运，更将为沉寂多年的母婴垂直电商赛道提供重要的市场风向标。