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汇添富基金张晖致信全体员工:坚定不移 从容自若

2023-01-30 15:14 来源:东方财经网 www.eastfi.com

兄弟姐妹们:

一年又过去了!这是我第六个年头在新春开工第一天给大家写信。过去的一年是比较特殊的一年,无论是工作还是生活,十分的辛苦和不易,所幸我们都过来了。投资是一场修行,就算在特殊的年份里,我们也跟往年一样,日复一日做着相同的事情,日日精进。当然,这场漫长的修行中最重要的事情是保持正确的方向,倘若你的努力指向不正确的方向,尤其是你根本没有觉察到的话,你就会白忙一场。

所以我想在新年伊始,和大家一起,再往下看看我们修行的道路,再往前望望我们前进的方向。

一、坚持规则化投资

对于基金行业来说,过去几年主要的挑战是,看似一个非常大的市场里面,投资者、销售机构和基金经理三个主要参与者常常容易处于思维无序状态,很难按照真实的投资需求进行一一映射。这里面的因素是非常复杂的。

首先就市场整体而言,市场波动性大,行业走势分化加快。主要原因是中国经济正在进行深刻的结构调整,从过去依靠房地产推动的高增长模式进入到追求中等速度增长、更多依靠科技创新和产业升级的新阶段。同时,地缘政治和国际环境对产业格局的影响加剧。总体说来,产业格局在重塑过程中,反映到资本市场上是行业分层和公司分层加快。此外,短期经济周期下滑以及疫情的影响,加大了市场的波动性。

与此同时,投资者行为变得短期化。投资者逐渐丢失了对投资本质的认识,有相当多的人很少关注公司的长期价值在哪里,商业模式能不能持续,当下的估值是否公允,而是根据短期行业、板块的景气度决策,市场也是盛行景气驱动、事件性驱动的投资方法。“一个人如果不需要搞懂某件事,就可以赚一大笔钱,那么叫这个人去搞懂某件事情比登天还难。”基金投资者的投资行为也会顺应这种变化,选择短期跑得比较快的基金,然后不断进行轮换。为了迎合市场,原来比较宽泛的分散化投资越来越少,相反,市场上大量宽基究其策略是行业聚焦、风格聚焦的基金。

这种顺应市场的短期化的投资行为,其投资结果的可复制性是一个问题。因为在投资过程中,最难的就是时机选择和板块轮换。过去几年一些行业由于景气向上的时间比较长,采用行业聚焦、景气趋势投资方法会掩盖很多的问题,因为投资结果似乎不错。基金投资者在选择基金的时候往往基于过往的业绩,但买入后发现业绩的持续性不强。这种投资行为对于股债混合、FOF及解决方案策略等也是一个挑战,在市场波动大、板块分化加剧,基金投资普遍对波动性忍耐低、对短期收益率要求高的情况下,投资上在面对时机选择和板块选择的时候,往往容易做出错误的判断。即便因为阶段性对时机选择和行业判断准确满足了收益率的要求,但业绩持续性又不强。在固定收益投资方面也存在类似的问题就像去年纯债基金遇到的问题,很多投资者习惯选择短期业绩靠前的基金一些基金顺势久期拉长、信用下沉一旦遭遇债市调整,这些产品往往回撤非常大,甚至偏离了产品的基本属性。其本质是追求短期业绩,这种投资的复制性比较差。

针对这种现象,解决之道唯有从长期的视角,采用规则化的投资思维。一方面,坚持我们的投资理念和原则;另外一方面,严格基金产品的比较基准。公司自成立时,就确立了“以深入的企业基本面分析为立足点,挑选高质量的证券,把握市场脉络,做中长期投资布局,以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益”的投资理念,在投资原则上我们强调行业和风格相对均衡、个股适度集中、适时动态调整。在产品方面,我们强调明确的投资比较基准,追求风格稳定和业绩可持续,其背后的逻辑正是规则化。实际上,在海外曾经泾渭分明的主动投资和被动投资,两者的界限正在变得模糊。国际领先资管机构将指数作为管理工具,用指数刻画产品定位,并参照指数构建相应组合。 

    在股债混合、FOF、投顾以及解决方案策略等方面,采用规则化的方法构建风险收益特征预期明确的产品更为重要。去年,我们推出了“指能添富”,其逻辑是希望在解决方案层面践行投资的规则化,采用的底层资产是指数产品在股债混合、FOF策略、投顾组合等方面,我们也在实践基于明确规则的投资策略。

未来总是不确定的。但可以确定的是,回归投资的本源,以规则化的投资理念和原则,基于价值判断,与时间做朋友,结果不会差。 我相信,以真诚之心,行长远、正确之道,靠长期的、可复制性的业绩是可以赢得基金持有人的信任的,这是我们唯一的办法!

二、积累我们的优势

中国财富管理的市场空间极大,我们仍处在财富管理Big Bang的时代。仅2022年新增居民储蓄存款近18万亿(数据来源于中国人民银行),这其中蕴含了大量未被满足的投资需求。时代浪潮滚滚向前,作为一家综合性的资产管理机构,我们在坚持回归投资本源的同时,也要审时度势,不断进化,以客户利益第一的价值观为导向,进一步夯实我们的基础,优化我们的服务,积累我们的优势。

针对目前的市场特征和资产管理需求,近年来我们着力强化了一些基础性工作,补缺了一些短板。我们实施了“投研团队提升计划”,在坚持内部梯队化培养的基础上,近两年扩大社招,引进了十多位长期业绩优秀、投资理念一致、风格多元的资深基金经理和重点行业研究员,不断完善和提升整个投研框架体系。在研究端,我们在原有的垂直一体化的投资研究体系下,不断充实重点行业、产业链的研究力量,做更深入和前瞻的研究。在投资端,进一步强调坚持长期、相对均衡配置的理念与原则,对投资策略的制定更加注重积极有效,更加注重对中长期投资脉络的梳理;优化投委会制度,适应现阶段发展要求的决策机制,更有效地发挥集体智慧。在产品端,进一步明晰界定底层资产,明确产品基准,强调风格的清晰稳定;深入分析每个基金经理的特点和优势,进一步优化调整,让合适的人管理适配的风险收益特征的组合,强调长期投资业绩。特别重要的是减少组合管理负荷,给基金经理减压。

在固定收益方面,通过组织变革,激活团队活力,加强队伍建设;强化信用评级管理,注重实质风险把控;对底层资产、固收+策略进一步梳理。近年来,在固收战略的推进实施下,以汇添富短债、AAA信用债、中高等级信用债、隐含AA+信用债指数、不同久期的利率债指数产品等为代表的风格清晰稳定、长期业绩突出的固收底层资产体系基本构成。

2022年,我们升级了指数业务战略,正式推出“指能添富”品牌。其内涵是以产品研发和策略服务为驱动,依托强大的投资研究能力构建前瞻性产品体系,深入理解客户、针对性提供解决其投资需求的服务,为客户创造中长期价值。一方面,定位主动策略规则化执行,在指数的选择、编制、优化、迭代上基于主动投资的深入洞察,积极寻找未来的投资机遇。另一方面,化被动为主动,通过不断优化因子策略,为客户提供指数增强、Smart Beta产品,以及基于底层资产的解决方案。

行远自迩,登高自卑。未来的道路定会充满艰难,唯有着眼脚下,扎实基本功,强化基因,筑牢优势,方能达到远方。

三、提升能力,强化执行

对于每位同事个人而言,保持优势的方法,就是精进自身,不断提升专业能力。

公司每年夏季都会举办合唱比赛,大家的投入度很高。去年,我们在比赛前邀请了一位专家来公司做了一次私塾,系统介绍了什么是合唱、合唱与歌咏的区别。在专业老师的指导下,大家的专业性提升很快,再加上了团队的合作,就形成了“动听的和声”。跑步也是同样的道理。过去我只管闷头跑步,跑得快就多跑,跑不快就少跑。但是这两年我请了一位跑步教练以后,理念发生了转变,每天按照教练制定的课程计划进行训练,发现进步特别快。

这两个例子都说明了同一个道理,精进自身对于个人成长来说有着极大的重要性。像唱歌、跑步这些人人都会做的事情,从表面上看,每个人都在日复一日地做着相同的举动,但表现出来的水平却逐渐拉开差距。无论做投资研究,还是营销服务,也是类似的,很多人起点相近,加入公司后每天看似在做同样的事情,但最终的业绩却天差地别。我觉得正是因为工作中钻研学习的程度不同,导致专业的精进程度不同,反映在工作成效上就形成了非常显著的差别。

在研究端,去年我们发起了“哥白尼式的革命”。这一革新的底层逻辑是要求研究员发挥作为主体的自我意识,在信息泛滥、噪音环绕的时代中,建立自己的工作框架、认知结构,整合外部资源与信息,形成自己的顾问团,让自己成为“太阳”,而不是围绕着外部研究和信息转。投资端的精进,还要增强“规则化”思维,深刻理解市场的变化,洞悉其中的本质,坚持理念与原则,切不可为了迎合市场而背离了初心。销售端,无论是机构销售还是渠道销售,每个人都要成为Specialist,熟悉掌握公司所有的产品线,及时准确了解客户的需求,积极主动、有效匹配针对性的解决方案给客户,能够既可以讲策略,也可以讲行业,有效建立客户与我们产品体系的连接。对于管理者,也需要每天学习、提高管理能力。我们的中层干部大多是业务出身,不善于管理也不热衷管理,但科学的管理,对于组织团队效能的提升至关重要,要学习怎样设目标、定任务,有效组织、高效执行,影响并激活团队。

就像芒格所说:只求今天比昨天聪明一点点。如果每天都以这个标准来复盘自己,在勤奋的基础上不断琢磨和体会,才能真正达到精进自身的目的。

“行之力则知愈进,知之深则行愈达。”“知”与“行”是相辅相成的。越是深入实践,知识就能不断增长,认识就能不断精进;而有了更深刻的认识,实践才越有方向感。

我们每年年初都会召开公司年度业务检视会。会上各部门分享了不少内容、形式都相当专业的PPT,但陈述的问题大多是相似的、反复讲过的,执行力较弱。我们经常是预判了重大行业变化,较早制定了应对战略,却由于种种原因,推进速度较慢,往往是制定了前瞻的战略,但之后研讨设计的是为了应付眼下需求的解决方案,而最终执行落地的又是一个项目式的小案例,没有可复制性,更谈不上面向未来的业务体系。

强化执行是非常重要的课题,是我们能否在未来保持优势、行稳致远的关键。公司发展初期,同事们为了共同的事业筚路蓝缕,努力奋斗,那时很多同事经常加班到晚上十点才回家,想到什么就会立马去执行,这是一种可贵的奋斗精神,我们也确实无愧于汇添富的哲学—— “只要我们决心做的事,就必须做成业内最佳!每一个岗位上的员工,成为行业内所在岗位上的最‘硬’的脑袋!”如今公司逐步进入发展成熟期,但是这种追求卓越、超强执行的工作激情不能丢失,必须要拿出二次创业的精神,时刻以危机意识鞭策自己前行。希望每一位同事,深以为意,自省自驱,奋斗道路上,不断累积优势,而不仅仅是留下雪泥上的几个爪印。来时路上的坚持与执着,终将结出彼时的累累硕果。我相信,如果这样坚持做下去,我们终将形成牢不可破的力量!

汇添富是一个优秀人才不断靠近、相互影响的平台。我们拥有“简单、专注、内心宁静、积极向上”的信念,奉行“正直、激情、团队、客户第一、感恩”的价值观。我在过去的信中反复强调“正直”与“客户第一”是最重要的。正直是我们选拔人才的首要标准,也是公司行稳致远的立身之本。只有正直的人才能真正将客户放在首位,思客户所需,想客户所想,持续为客户创造价值。回眸向来耕耘处,亦有收获亦笃行,且待东风迎春来。

兄弟姐妹们,我们身处一个伟大的时代,公募基金行业正迈入高质量发展的新阶段。作为机构投资者,我们应发挥专业价值,联接资本与产业,服务实体经济,助力国家战略;作为财富的管理者,我们当孜孜以求、躬耕不辍,用心管好每一次托付,努力提升客户的体验感、获得感,以实实在在的业绩和服务赢得投资者的信任。

今天是癸卯兔年的第一个工作日,玉兔象征着美好和祥瑞。让我们坚守客户利益第一的初心,坚持一切从长期出发的理念,努力实现自身使命与价值,与投资者共同创造明日的美好,为了我们共同的远方,坚定不移,从容自若!

 

   张晖

0二三年一月二十九日晚

 

 

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