不押赛道还有显著超额，陆奔是如何做到均衡制胜的？

自2022年以来，A股市场持续波动，沪深两市指数下跌18.51%、35.92%，市场整体震荡下行，权益投资体感也难免欠佳。在这样的市场环境下，基民也追求更好的基金投资体验，开始寻找适合的权益产品和基金经理。（数据来源：WIND，截至2023年12月7日）

部分基金经理，具有良好的市场适应能力，在不同市场环境中都能较好应对，带给投资者较好的投资获得感，进而能够让投资者愿意长期持有。

从公募行业看，均衡风格的基金经理就是一个不错配置选择，而华安基金的陆奔就是其中一位。

先来看看他的投资战绩——

陆奔自2020年1月开始管理华安睿明两年定开，该基金近1年、3年收益率6.26%、23.17%，同期业绩比较基准收益率为1.17%、-4.45%，沪深300指数则下跌3.03%、19.57%。从基金收益率走势也可以明显看出，陆奔为投资者创造了显著超额。（数据来源：基金数据来自基金定期报告，指数数据来自WIND，截至2023年9月30日）

华安睿明两年定开A成立以来收益率走势

（数据来源：基金定期报告，截至2023年9月30日）

在同类灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)中，华安睿明两年定开A近3年、4年收益率也分别排名前8%、前5%的较领先水平，且获得“三年期五星基金” 好评。（数据来源：银河证券，排名数据截至2023年11月30日，评级数据截至2023年10月6日）

以往可能有投资者会觉得均衡风格的基金往往表现平平，不及激进成长风格的产品业绩可观、锐度高，但从陆奔在管的这只产品看，超额回报显著，同类排名居前，带给持有人较好的收益体验。可见，均衡未必逊色，甚至有可能在中长期维度上有望带来更优的回报。

那么，陆奔具体是如何进行投资管理的？又是如何在近年来的市场波动中做到均衡制胜的？

1、淡化择时，集中度灵活优化

除2020Q1、2022Q2两个开放期外，华安睿明两年定开的股票仓位均值在92%左右，相对稳定，可见基金经理相对淡化择时，更注重从行业配置和个股精选来为投资者创造可持续的超额。

华安睿明两年定开A股票仓位变化

（数据来源：基金定期报告，截至2023年9月30日）

同时，该基金持股整体比较分散，但也会结合市场行情变化适度优化。如2022年下半年，随着市场底部价值逐步凸显，华安睿明两年定开的持股集中度有所提升，以期更充分地把握住优质标的的低位布局机遇。

2、行业配置分散，收益来源更多元

从陆奔的研究背景看，他覆盖过多个行业，也见证了不同行业和周期的起落，因此投资上不排斥单一风格，善于多行业配置。

2011年美联储QE最高点时，陆奔入行开始研究有色，积累了有色多细分赛道研究优势，也建立起宏观策略框架。

2013年开始研究新能源，从风光产业底部开始，完整见证新能源产业反转，较好理解了新兴成长行业的特征。

2015年他又开始研究环保，从逻辑变化的分水岭介入，经历了行业从高成长逐渐受制于商业模式恶化的全过程。认识到长期商业模式的力量，加深了对政策驱 动与内生需求驱动的理解。

丰富的研究经验优势在产品配置上也得以体现。华安睿明两年定开的过往持仓几乎涉及所有申万一级行业，在医药生物、电子、电力设备、国防军工、基础 化工、银行、汽车、机械设备、有色、非银金融等10个行业曾有过8个点以上的较重持仓，总体呈现出广泛的投资能力圈。

同时，该基金各时期不单独超配某一行业，主要收益来自选股阿尔法，而并非依赖行业贝塔，投资收益来源多元分散。

华安睿明两年定开A行业配置情况

（数据来源：基金定期报告，截至2023年9月30日）

3、选股上注重成长性与估值匹配

而在个股选择层面，陆奔关注公司的成长性，且会按照成长阶段的不同，给予不同的估值容忍度。同时，注重选股的下沉，并不局限于白马龙头，对不同商业模式公司差异化估值，但也控制组合整体的估值特征。

具体来看，2020年时，华安睿明两年定开抓住了“茅指数”行情，配置呈现大盘蓝筹特征。2021年则高度匹配以新能源为代表的景气投资，配置体现出高盈利增速、高ROE特点，接受与增速相匹配的估值。

而2022年之后，企业盈利增速呈现下行，华安睿明两年定开配置向更加防守的风格上不断调整。到了2023年三季度，市场持续震荡，华安睿明两年定开也调整到更低估值的领域。

过往投资成效显著，陆奔最近也带来自己的新产品——华安睿信优选（A类：020162、C类：020163），该基金2024年1月2日起发行，将延续陆奔的均衡配置风格和良好的投资理念，正在寻找权益产品的投资者不妨关注。

在新产品的投资运作上，陆奔也将以“收益/风险”比尺度衡量每一次投资决策。选股上，注重深度选股，把握质量，从行业到产品再到效率，综合考量企业的空间、壁垒、ROE、管理和治理等方面因素，根据风险收益比挖掘优质标的。

配置层面上，分散风险变量，不暴露在单一风险上，充分考虑行业景气周期、风格轮动与收敛，以及贝塔收益等因素，做到多元化布局。

而对于择时，宏观周期与大类资产配置通常变化较少，而在短周期中，陆奔注重“非对称择时”，即面临不确定风险时，阶段性降仓规避可能的下行风险，阶段性看多时并不加仓。希望用择时来规避风险，而非去获取更大收益，进而控制基金产品的回撤，提高夏普比率。

注：根据基金定期报告数据，截至2023年9月30日，陆奔在管产品历史业绩如下：

华安安康混合成立于2018.08.09，2018年-2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为2.89%（-4.57%）、22.73%（21.41%）、20.40%（16.22%）、9.88%(-1.88%)、-5.39%（-13.11%）、1.75%（0.00%）、60.38%（12.08%），C类份额净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为2.64%（-4.57%）、22.05%（21.41%）、19.69%（16.22%）、9.23%(-1.88%)、-5.95%（-13.11%）、1.44%（0.00%）、55.58%（12.08%），陆奔任职时间为2018.09.25至今，石雨欣任职时间为2018.08.09至今。

华安睿明两年定开混合成立于2018.04.23，2018-2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为-9.10%（-6.73%）、5.86%（18.40%）、60.40%（12.16%）、38.89%(-1.97%)、-14.92%（-7.59%）、1.85%（0.50%）、75.03%（7.94%），C类份额净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为-9.27%（-6.73%）、4.81%（18.40%）、58.77%（12.16%）、37.50%（-1.97%）、-15.57%（-7.59%）、1.54%（0.50%）、66.59%（7.94%），陆奔任职时间为2020.01.23至今，杨明任职时间为2018.04.23至2022.03.28。

华安新优选A类份额成立于2015.05.29，C类份额成立于2015.11.28，2016年-2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为2.20%（4.51%）、0.88%（4.50%）、12.80%（4.50%）、3.23%（4.50%）、17.67%（4.51%）、9.98%(4.50%)、-5.58%（4.50%）、1.68%（2.23%）、14.70%（37.75%），C类份额净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为2.10%（4.51%）、1.86%（4.50%）、3.27%（4.50%）、3.17%（4.50%）、17.69%（4.51%）、9.89%(4.50%)、-5.65%（4.50%）、1.70%（2.23%）、37.11%（35.42%），陆奔任职时间为2020.01.23至今，周益鸣任职时间为2019.12.10至今。

华安兴安优选一年持有A/C成立于2021.06.29，2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为9.15%/8.91%（-0.77%）、-11.49%/-11.84%（-7.67%）、1.51%/1.30%（0.67%）、-5.83%/-6.69%（-8.82%），陆奔任职时间为2021.06.29至今。

华安添祥6个月持有A类份额成立于2021.07.21，C类份额成立于2022.07.21，2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为-5.95%（-3.17%），1.93%（0.92%）、0.68%（-3.19%），2023年上半年、成立以来C类份额净值增长率（及业绩比较基准收益率）为1.73%（0.92%）、-0.56%（-1.41%），陆奔任职时间为2021.07.21至今，石雨欣任职时间为2021.07.23至今。

华安添瑞6个月持有A/C成立于2020.06.22，2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为4.95%/4.42%（1.67%）、-1.76%/-2.25%（-2.77%）、2.32%/2.06%（1.04%）、11.09%/9.28%（1.41%），陆奔、周益鸣任职时间为2020.06.22至今。

华安添福18个月持有A/C成立于2021.01.05，2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为4.83%/4.22%（1.52%）、-2.71%/-3.30%（-2.77%）、1.51%/1.21%（1.04%）、2.76%/1.09%（-0.59%），陆奔、周益鸣任职时间为2021.01.05至今。

华安添利6个月持有A/C成立于2021.02.05，2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为2.79%/2.42%（1.50%），-3.10%/-3.50%（-1.68%）、2.03%/1.83%（1.10%）、1.19%/0.12%（0.74%），陆奔、周益鸣任职时间为2021.02.05至今。

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。