常熟银行:净息差继续改善

　　机构：国信证券股份有限公司 研究员：王剑,陈俊良

 

　　常熟银行披露2019年一季报

 

　　常熟银行一季度实现归母净利润4.5亿元,同比增长21.0%。

 

　　ROA同比继续改善

 

　　公司2019年一季度ROE13.3%,同比下降了0.5个百分点,主要是可转债转股导致权益乘数暂时性下降,但ROA回升明显。2019年一季度ROA1.15%,同比上升7bps。从杜邦分析来看,与2018年报相同的是利息净收入/平均资产同比回升、手续费净收入/平均资产有所回落,不同的是其他非息收入/平均资产下降(年报时处置金融资产带来的一次性影响消失)、资产减值损失/平均资产同比上升;管理成本/平均资产同比也有所上升,可能跟去年下半年员工数量扩张有关。

 

　　净息差继续回升

 

　　2019年一季度可比口径(将计入投资收益的FVPL利息收入加回)估算的单季净息差为3.49%,环比去年四季度上升7bps。其中计息负债付息率环比上升6bps,说明净息差改善应该主要是由资产端收益率上升引起。

 

　　资产质量保持稳定

 

　　从不良贷款主要指标来看:一季末不良贷款率0.96%,环比去年末下降3bp;关注率1.95%,环比去年末下降13bps;期末拨备覆盖率达到459%,环比去年末上升14个百分点。虽然资产减值损失的计提有所增加,但整体资产质量保持稳定。

 

　　投资建议

 

　　公司表现符合预期,维持“增持”评级。

 

　　风险提示

 

　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。