新华保险:长险新单增速回暖,业务品质优良

　　机构：民生证券股份有限公司 研究员：杨柳

 

　　保费端结构优秀,投资端表现稳健

 

　　保费端,开门红以来公司秉承以附促主的销售策略,取得了较好的销售成果。一季度整体保费收入同比增长9.5%。其中,个险渠道同比增长9.8%,银保渠道同比增长5.2%;团险渠道同比增长35.9%。投资端,一季度公司投资端总体收益率为4.2%,去年同期为4.3%,投资收益表现稳健。

 

　　坚持压缩趸交保费,长险新单增速较好

 

　　从保费细项数据来看,新华保险继续秉承着压缩趸交保费的策略,个险渠道长险首年趸交保费同比下滑42%。长险保费新单方面,个险渠道长新单保费同比增长16%、银保渠道长险首年保费同比增长25%,长险新单保费合计同比增长18%。新单保费增速的回暖,有望为总体保费的稳健增长提供支撑。

 

　　业务品质优良,偿付能力充足

 

　　一季度以来,公司退保率出现了明显的下降,一季度退保率仅0.6%,去年同期为3.1%,下降了2.5个百分点。偿付能力方面,公司核心偿付能力充足率为274.31%、综合偿付能力充足率为278.98%。均较去年同期小幅上升。

 

　　投资建议

 

　　公司主动压缩银保渠道,注重发展长期、保障型产品,目前转型已收到一定成效,新单业务增速显现回暖,看好寿险转型为公司带来的长期价值增长。同时公司同时积极向健康、养老产业延伸,客户群体进一步得到扩展。预计公司2019、2020、2021年PEV分别为0.92、0.82、0.72,维持公司“推荐”的投资评级。

 

　　风险提示:保障型产品销售不及预期。