占据长期险业务领域“至高点” 慧择互联网保险业务呈逆势增长

什么是价值投资的长期主义?长期主义本质上是去寻找把握变量中的定量，去不确定中寻找确定。举例说明，在发展之初潜心构建“能力圈”，追求长期用户价值开发的慧择保险就是长期主义者。一直以来，慧择坚持发展长期险经营战略，其销售、运营能力，核心竞争力皆在于围绕用户需求定制产品，通过先进的保险科技为用户提供全链路服务，以提高平台的转化效率和用户全生命周期的价值。
　　安信国际3月23日发布研报显示，随着国民保障意识的增强和保险用户逐渐年轻化趋势，未来互联网保险的渗透率将持续走高。独立保险平台近年来快速发展，成为互联网保险销售的主要渠道之一，预计到2023年其促成保费占互联网保险保费收入的比重将达 54%。该机构认为，预计到2023财年慧择的总保费收入将达89.1亿元，未来三年复合增速将达43%。考虑到公司目前仍处于高速增长期，以P/S方式估值，首予慧择“买入”评级，目标价 13.74 美元。
　　长期险战略带来稳定财务状况
　　中国的保费收入由2011年的14339亿元增长至2020年的45257亿元，并在2015年成为全球第二大保险市场。2020年虽受疫情影响，保费收入增速有所放缓，但仍以6.1%的增速维持了正增长。根据瑞士再保险公司数据，2019年中国保险密度(人均保费)为430美元，远低于发达国家或地区平均5000美元的保险密度;中国保险密度(总保费占 GDP 比重)为 4.3%，也远低于发达国家或地区平均 11%以上保险深度。从长期来看，中国保险市场规模仍有巨大增长空间。
　　随着互联网线上应用风靡全国且年轻一代将成为消费主力军，相较于传统线下保险销售，客户群体自主消费的意愿更加强烈，线上消费的方式更易于接受。2020年上半年的互联网保费规模已经达到1766亿元，同比增长9%，其中人身险占比较高，占比约79%(含健康险)。随着国民保障意识的增强和保险用户逐渐年轻化趋势，未来互联网保险的渗透率将持续走高。l
　　受益于长期险战略叠加领先的保险科技布局，慧择2020年4个季度均出现逆势增长，促成保费均出现“双位数的增长”。2017至2019年，慧择长期险保费收入占总保费比例分别为35.9%、66.5%及87.4%，2019年第四季度至2020年第四季度，公司长期险保费占比连续5个季度超过90%，呈现出强劲而稳健的增长势头。长期险的稳定和可持续利润为慧择提供了稳定的财务状况。总保费30.2亿，同比增长49.9%;营收12.2亿，同比增长22.8%;Non-GAAP净利润为3400万。
　　长期险战略建立更高的用户信任壁垒
　　据悉，2020年慧择已与全国75家保险机构合作，为用户提供上千款保险产品。从慧择业务布局来看，尽管公司产品险种丰富，但与大多数互联网保险企业以短险等碎片化场景作为切入点不同的是，公司早在2012就前瞻性地走上了长期险赛道，长期险不仅能为公司带来稳定的持续性几十年的收入，还能与用户建立长期的合作关系。
　　慧择长期险产品较碎片化的短期险产品而言，有着更高的用户信任壁垒。慧择拥有大量优质、可持续性强的用户群体，吸引着保险公司不断加强与慧择的业务合作。截至2020年末，累计投保客户680万，被保客户5760万，寿险及健康险用户平均年龄为32.7岁。随着用户粘性的形成，他们在平台上停留的时间将长达20至30年。这些用户不仅自身具有巨大的生命价值，而且围绕其家庭成员的保险需求还有巨大的开拓空间，服务好这些用户，将有机会实现滚雪球式的增长。
　　长期险业务规模效应逐渐显现，成为慧择实现盈利、持续增长的重要推手。安信国际预计慧择的目标市场在2023财年将达到1849亿元，在预测模型中显示慧择将年轻高收入用户群体设为目标，并坚持推广长期寿险或健康险，致力于打造“提供年轻人第一张普惠型长险保单”，长期险保费对促成总保费的贡献率将逐年走高并最终稳定在高位，为慧择的发展带来了长期确定性。