民生证券A股策略月报：2020年10月配置策略精选

 

机构：民生证券股份有限公司研究员：喻雅彬

大势及配置策略：市场波动率放大，结构性行情延续，关注盈利修复三主线9月全球主要股指收跌，中美成长皆跑输价值，流动性驱动走弱是主因。9月全球主要股指出现继3月以来首次月线下跌，道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数月涨跌幅分别为-2.3%、-3.9%、-5.2%，纳指跌幅高于道指和标普500，标普500成分中通讯设备、信息技术跌幅居前，月涨跌幅为-6.5%和-5.4%。A股也显示出类似成长跑输价值的特征，上证50指数单月跌3.3%，调整幅度低于创业板指。流动性驱动走弱是海内外市场同步回调的主因，9月美联储扩表速率放缓，Libor-OIS、美国投资级债券利差边际抬升，上半年受流动性驱动拔估值的成长股承压更重。

10月风险事件聚集，市场波动率预计放大。10月风险事件聚集，影响市场风险偏好的潜在事件有美国总统选举二轮辩论、暂被搁置的财政刺激计划能否重启、十九届四中全会关于十四五的规划建议。近半月来标普500 VIX 10月期权合约震荡走高，显示市场预期股指波动率将有所放大。

经济持续修复提供基本面支撑，市场下行空间有限，消费回暖是结构性亮点。9月份PMI数据显示出口延续边际改善，需求端加速回暖，新出口订单、企业采购均显著环比提升，小型企业PMI延续高速扩张。下游消费活动恢复驱动下服务业PMI改善成核心亮点。10月前七日，全国共接待国内游客6.18亿人次，同比恢复79.0％；实现国内旅游收入4543.3亿元，同比恢复69.9％。经济持续修复提供基本面支撑，市场下行空间有限。

结构性行情延续，配置层面关注盈利修复三主线。流动性驱动走弱，经济修复提供基本面支撑，市场下行空间有限。10月风险事件聚集，股指波动率预计放大，结构性行情延续。配置层面建议关注三条主线：1.三季报业绩有望环比显著改善行业，如汽车、轻工、风电；2.线下消费复苏，如院线、酒店、旅游；3.兼具长期国产替代和中期产业景气回升逻辑的科技板块，包括光伏、新能源车，关注半导体板块超跌反弹。

配置策略精选

本文按照自上而下的逻辑，结合估值及企业增速的匹配，梳理出以下10只个股供投资者参考。