金山办公(688111)：业绩快速增长电商SAAS业务发展潜力足

　　机构：太平洋证券股份有限公司研究员：黄付生

 

　　事件：公司发布2020年半年报，实现营业收入9.51亿元，同比增长45.7%，剔除SaaS破坏事件则实现10.50亿元，同比增长59.9%。经调整净利润为0.52亿元，同比增长77.4%。

 

　　SaaS业务量价齐升。2020年上半年，公司SaaS产品的付费商户为88,463名，较2019年上半年增长26.4%；SaaS产品的每用户平均收益较2019年上半年增长10.2%至3447元。整体SaaS业务实现收入3.05亿元，同比增长39.16%。精准营销业务同比增长70.2%，达到7.45亿元。

 

　　餐饮零售表现突出，电商新增直播业态。2020年上半年，尽管有疫情不利影响，智慧餐饮实现收入2,211.8万元，同比增长69.3%，2020年3月，公司收购了餐饮领域的综合解决方案提供商雅座，2020年4月，公司对餐饮全场景数字化运营服务商商有进行了投资；智慧零售实现收入4,606.0万元，同比增长701.0%。线下SaaS业务进展顺利。

 

　　电商端，公司与时俱进，新推出小程序直播平台微盟直播。

 

　　电商SaaS业务发展潜力足。2020年5月，公司顺利纳入MSCI中国小型股指数；2020年7月，公司成为首批恒生科技指数的两家软件股之一。从长期发展空间来看，线上线下商业服务皆为公司的发展潜力市场，同时公司正在加大国际化布局，陆续在澳大利亚、加拿大、日本、韩国、香港等国家和地区进行布局，未来将作为公司战略长期贯彻。

 

　　盈利预测与投资建议：公司是电商SaaS的国内领导者，看好公司未来在SaaS赛道中电商、零售、餐饮等领域的布局。预计20-22年EPS分别为0.00、0.06、0.12元，维持”买入”评级。

 

　　风险提示：SaaS拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧。