今年是农历“猪”年，果然带“康”的大白马股票果然流年不利，这不，曾经的大白马股票康得新与康美药业同时倒下，康得新成了*ST康得，康美药业下周二也变为ST康美;另外带康字的披星戴月的还有*ST康达;剩下的康芝药业、康缘药业都是小不点，市值较大的就剩康弘药业和康恩贝了，但愿别再出事。言归正传，还是说说*ST康得与ST康美吧!

*ST康得起因是122亿元存在银行的存款“不翼而飞”，从而造成债务违约，股价则自2017年10月的26元高位,下跌到最低2.49元，步入“2”时代，被逼无奈，大量业务被暂停，百亿碳纤维跑马占地成为南柯一梦;ST康美则是因为被监-管-部门调查后近300亿元存款“凭空消失”以及一系列会计差错更正，已经被监管层定罪三条：康美药业披露的2016至2018年财务报告存在重大虚假：使用虚假银行单据虚增存款，通过伪造业务凭证进行收入造假;部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。随后持续暴跌，昨日最低见报收于2.93元。

“两康”深陷漩涡，ST康美与*ST康得结局将会有何不同？

从目前看，看似康美药业更加罪大恶极，至少罪有三条，股吧中很多持股散户都叫喊让其退市，而*ST康得则要轻的多，其122亿元存款真是存在过，只不过是因为大股东划拨了其资金大幅投资碳纤维，从而造成其债务违约进而引发一系列后果。为此未来的结局*ST康得貌似要好于ST康美。其实不然，“恬淡虚无股心常在”作为一个略知财务皮毛的小散，谈谈自己的看法，不喜勿喷!

从目前市场公布的*ST康得情形看，应当是大股东从其存款账户划走了122亿元，从而跑马占地投资碳纤维产业链了，而目前这些项目都成了“半截子”工程，最终引发了*ST康得无法偿还到期债务从而实质性违约，于是乎树倒猢狲散，银行及其他债主一拥而上，动用法律手段查封了公司账户，致使公司无法正常生产经营，为此今年1季度营收从去年同期的35.5亿元，迅速萎缩到5.4亿元，同比下降近85%;净利润也从去年同期的7亿元快速下滑到1季度的-3亿元，下滑了143%。

懂经济的人都知道经济危机是怎么来的：恐慌!当然也知道一个企业财务危机是怎么来的：还是恐慌!目前所有的债权人都恐慌无比，拼命采取法律手段来试图降低损失，于是乎一些列的诉讼官司接踵而来，起诉铺天盖地，这些债主就像饿狼一下扑来，最终使公司轰然倒台，营收持续萎缩，在缺乏强大护城河的情况下，竞争对手会迅速抢夺其市场份额，从而把其排斥出市场，这进一步让公司财务危机爆发，债权人更加恐慌，为此更加无所不用其极，采取法律手段查封其库存商品、原材料乃至机器设备、厂房等固定资产，然后其持续巨额亏损就不可避免了，除非债权人能够相互妥协而达成协议，进行债务重组，否则看不到其能有咸鱼翻身的希望。说白了，*ST康得倒在了“失信”上，即：没有人愿意再让其欠债，所有债权人都想收回自己的债权，最终“逼死”*ST康得!其走向乐视网的道路将是大概率的事情，想当年风光无俩的乐视网不也是从“债务违约”开始的吗?恰恰如此，*ST康得出事后，市场从无大媒体正面报道过。失信是市场经济的大忌，小到一个企业，大到一个国家，“债务违约”的结果都差不多!为此在国际上，才很少有国家敢“欠债不还”，即便是最强大的美-国也不敢，因为那是自己“找死”。

接下来再谈谈“罪大恶极”，被无数小散喷死的ST康美，从情节上看，其问题更大，从目前监-管-层表态看，其信披违规(或者说财务造假)基本坐实，300亿元巨额资金“不翼而飞”，关联企业动用上市公司巨额资金买自家股票等等问题都将水落石出，接下来被处罚是顺理成章的事情，一批投资者起诉要求赔偿也是必然的，如果按法条规定以2018年12月28日为节点的话，估计赔偿金额在2亿元以上;如果以2019年4月30日为节点，赔偿金额将在5亿元以上(这需要看维权的投资者占所有损失者的比重)，尽管如此公司，按照当前的法律，公司也不过是被处以60万元的罚款(没错，就是60万元，这是顶格处理的最高罚款额度)，最多是老马夫妇再被罚款甚至市场禁入一段时间，难道还有其他的吗?

从ST康美今年1季报来看，上述事件对公司经营影响并不大，营收仍达到49亿元，同比大体持平，仍盈利2.2亿元，扣非1.7亿元，截至目前公司账户没有被查封(除非公司胆敢不公告，此时他有这个胆子吗?)，也未见债权人起诉公司追债，各项业务正常开展。

尽管ST康美有一万个错，但他有一点做对了：那就是按期还钱，如期兑付了近百亿元到期债券，这就是行里人说的“讲信用”，作为ST康美的债权人来说，才不会关心其是否财务造假，是否被罚，他们关心的是自己的切身利益——ST康美是否按期偿还货款以及借款本息，只要这些能够有保障，供货商仍会卖给ST康美原材料且可以适当赊销，银行仍会给其贷款而不恐慌收贷，购货商仍会继续购买ST康美的产品(除非其产品质量有问题)!那么ST康美的正常生产经营仍会持续，毕竟ST康美的产品没有造假且仍被市场广泛接受。

实践证明“饿狼”更有野性：为了摆脱困境，ST康美势必会适当降低价格进一步加速抢占市场份额，扩大营收，对63亿元应收账款加大清收力度，同时减少赊欠而宁愿给予客户更多的折扣;剥离非核心业务，比如出售广发基金股权等等。通过这一系列动作，加之近期公司没有大额到期债务需要偿还，短期银行贷款可以通过借新还旧来维持，公司应当不会出现债务违约。

目前要命的是关联方近90亿元占款，加之大股东几乎全额抵押股权，看来大股东的“窟窿”至少在150亿元以上，老马夫妇急需筹钱度日呀。“恬淡虚无股心常在”是一介小散，搜肠刮肚想来想去，老马夫妇也只有卖身国资来解燃眉之急这一途了，大股东向当地政府融资平台让渡20%即10亿股的股权，以较高的评估价(最好每股15元以上，当时紫鑫药业股价4-5元的时候，国资承诺不低于15元进场的啊)，如此恰好筹集到150亿元左右，即偿还了关联方占款(别以为欠款的关联方法人代表不是老马夫妇，但如果不是老马夫妇在幕后指挥，关联方能拿到公司近90亿元吗?站在前边的不过是木偶，后边的才是牵线人)，又解除了股权质押爆仓危险，这是以退为进的最好方法，详见5月18日博文《康美药业下一步你怎么走?》。出来混总是要还的，这是老马夫妇应当付出的代价，但愿劫后余生能让其汲取教训，否则或许没有下次了。

根据2018年发布的《上市公司重大违法强制退市实施办法》，康美药业可对标这一条：“上市公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，根据中国证监会行政处罚决定认定的事实，导致连续会计年度财务指标实际已触及《股票上市规则》规定的终止上市标准。”

关于ST康美会否退市，《中国经济周刊》此前曾报道，多位学者、律师和投资人士均表示，“从目前来看，不符合退市标准”。ST康美及其实控人面临的处罚有多重呢?按现行证券法，顶格处罚600000元，“0”没数错，就是60万元。

看到这，很多散户一定会抱不平：觉得康美药业“罪”更大，但其结局却比*ST康得好很多，这不公平，其实这很公平：

第一，两家公司虽然都摊上了大事，而且康美药业更大，但其即便有千般不是，但其信守了商人的最后底线：什么都能忽悠，但产品质量和“欠债还钱”的信用没有忽悠，只要产品质量没问题就还会有人买，只要“欠债还钱”的信用在，仍会有人愿意借钱给他周转。

第二，两家企业虽然都摊上了大事，而且康美药业更大，但其即便有千般不是，但其在中药行业的重要性还在：在中药饮片领域，公司是绝对龙头，而不是质疑，是众多饮片标准制定者，拥有深厚的护城河，对中药振兴意义非同小可，这种公司具有不可替代性，至少短期是。

第三，两家企业虽然都摊上了大事，而且康美药业更大，但其即便有千般不是，但其生死关系成千上万人福祉：康美药业与多地政府深度融合，在全国多地大量与农户合作，种植中药材而助力扶贫攻坚，单位公职人员应当知道扶贫攻坚的重要性，稍有差池，就是地方大员丢帽子的事情，为此地方政府有动力也必须出手帮助公司渡过难关，为此康美出事后，一系列大媒体持续力挺康美药业，却没有大媒体来为*ST康得站台。

市场是最最公平的，两支曾经的大白马，当前净资产都是5元出头，两者也是持续跌停，但两者的结局截然不同，尽管康美药业ST康美而带帽，但尚不至于披星，而一旦其关联方占款得以解决，很快即可恢复自由身，但*ST康得却没这么幸运。

目前ST康美还差最后一个雷：监-管-层的处罚!让我们拭目以待吧，不出意外，年底前ST康美恢复自由身，成为“康美药业”，重新站起来;而*ST康得却持续巨亏(全年巨亏至少20亿元以上，甚至达到30亿元)，这不，管理层和大股东又开始“掐”起来了，但它可不是万科,不会因为掐架而完蛋，这种陷入危机的企业不是同心同德，而是内讧，等待它的结局基本就是退市了，第二个乐视网或许就是它。

ST康美自全年高点28.02元跌到上周的最低2.57元，*ST康得自去年高点26.71元跌到上周最低的2.47元，上周五两股同时涨停报收。年底大家来看看，谁能从地板上爬起来!

来源：中国财经观察网 作者：综合