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浙商银行(601916)2020年中报点评:浙商银行植入平台化基因构建良好生态圈

2020-09-04 17:48 来源:东方财经网 www.eastfi.com阅读:

摘要:类别:公司机构:新时代证券股份有限公司研究员:郑嘉伟 浙商银行于8月28日披露半年报业绩:资产总额19,906亿元,比上年末增加1,898亿元,增长10.54%,增速较2019年同期提升1.18%。浙商


 
类别:公司机构:新时代证券股份有限公司研究员:郑嘉伟
浙商银行于8月28日披露半年报业绩:资产总额19,906亿元,比上年末增加1,898亿元,增长10.54%,增速较2019年同期提升1.18%。浙商银行资产规模一直以来快速扩张,其扩张速度一度成为上市股份制银行首位,长期位于同业中上游水平。实现营业收入251.44亿元,同比增长11.52%。其中利息净收入同比增长12.61%,非息收入同比增长8.89%。
贷款规模增加,归母净利润下降。发放贷款和垫款总额为11,298亿元,增长9.67%。发放贷款和垫款规模增长,致其利息收入达310.09亿元,同比增加47.5亿元,增长18.13%,较年初增速降低7.05%,但利息收入总体表现较好。
利润方面归母净利润67.75亿元,同比减少7.53亿元,降幅为10%。公司上半年净息差为2.25%,较上年末下降9bp,主要由于负债端成本增加导致息差压缩。
吸收存款规模增加,同业存放规模减少。公司吸收存款13,543亿元,同比增长18.41%。存款利息支出同比增加32.30%,同业及其他金融机构存放和拆入款项利息支出23.61亿元,同比下降47.35%,主要是同业及其他金融机构存放和拆入款项规模减少,同时平均付息率有所下降所致。
不良率略升,资产质量总体优良。不良贷款率1.40%,比上年末小幅上升3bp。
拆分来看,公司不良率较上年末上升1bp,个人不良率增速较大,较去年末上升17bp,主要由于上半年疫情的影响,复工复产较晚,个人信贷还款较为困难。
从地区来看,不良贷款规模较大的地区为长三角地区。公司上半年拨备覆盖率未208.76%,比上年末下降12%;贷款拨备率2.93%,比上年末下降0.1%。上半年资本充足率13.43%、一级资本充足率10.26%、核心一级资本充足率9.05%,分别较去年末降低0.81%、0.68%、0.59%,但都保持较好水平,均远高于监管要求。
投资建议。公司依托区域优势,着力发展对公、小微、零售、同业四大业务板块,业务保持持续增长;同时聚焦科技创新,打造本外币一体化平台服务体系。我们采用DDM和相对估值法,对浙商银行进行估值。综合上述两种方法,得出的目标价为5.9-6.3元,对应PB为1.0-1.2倍,维持“推荐”评级。
风险提示:业务转型带来的经营风险;监管趋严导致政策风险;疫情冲击带来的市场风险。

来源:东方财经网 作者:综合

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